为什么跨境私募股权基金火了？| “Q”系专栏

本文为  跨境金融研究院专栏作者 陈国松  原创文章，仅代表个人观点，欢迎个人转发，机构转载请与我们联系。                       

最近，随着海南自贸港QFLP、QDLP政策落地，全国已陆续有北京、上海、深圳、广州、天津、青岛、珠海等主要城市和省份试点了QFLP、QDIE、QDLP跨境私募股权基金政策，这似乎是下一个财富之门被开启。

对于没有接触过此类概念的小白而言，深受内伤，世界很美好，却和我无关。

国内私募基金已很普遍，为什么跨境私募基金突然就火了？为什么跨境投融资渠道已经成熟运作多年，各地还在争先恐后试点跨境私募股权基金新政，跨境私募股权基金存在的意义是什么？为什么我们需要跨境私募股权基金？为什么这是当前最火风口？

我们先来看一组数据：

2019年7月-2021年6月，高达299家企业在香港上市，其中超过95%的企业源自大陆。

2020年年底，外资已连续25个月加码中国债市，仅在2020年，外资就累计购买中国债券1万亿元人民币，同比增长53.7%，最终，外资持有中国债券高达2.88万亿元。

2021年1-5月，全国新设立外商投资企业18497家，同比增长48.6%。

2020年吸收外资“成绩单”显示，我国实际使用外资近1万亿元，规模创下历史新高。全年新设立外商投资企业38570家，平均每天新设立100多家。

2020年全年我国对外直接投资1329.4亿美元（折合9169.7亿元人民币），同比增长3.3%，稳居世界第一。

虽说资本是逐利的，全球资产双向配置似乎来得更猛烈了些。当我们还在关注国债的时候，已经有很多人去购买美元、澳元的理财产品了；当我们受困于A股的时候，很多人已经去炒港股、美股了（尤其是在2007年以后，2014年牛市启动之前，这段漫长的熊市是很多投资者开始接触港股和美股的重要时期）；当我们国内股权投资估值已经很贵时，人家已经全球寻找投资标的了。当海外遭遇新冠疫情一片狼藉之时，外资又不惜重金杀入了国内资本市场。当我们受困于国内市场的时候，人家已经去全球资产配置了。

永远比别人早一步，视野宽一些，格局大一些。

投资其实不仅仅是需求的问题，单论需求，每个人都需要投资。其实投资更多的是眼界、格局，越是懂投资的人拥有越多的财富，越是拥有更多财富的人约会投资，这是一种正循环。

根据国内权威研究报告预测，未来5年中国个人境外资产配置比例将从目前的4.8％上升到9.4％左右，新增市场规模将达到13万亿元人民币。

全球富豪的资产配置主要构成比例为：美国股票(18%)、对冲基金(18%)、全球股票(14%)、私募基金(10%)、应纳税债(10%)、地方债(7%)、现金(7%)、不动产(6%)、大宗商品(5%)、风险资本(2%)、直接投资(2%)、其他配置(1%)。在发达国家中高净值人群基本都在这么干，大家对这方面基础并不是特别多，但是在最近几年政府倡导金融市场国际化和汇率市场化的大背景下，确实有很多投资者应该补上这一课。

有人会说，这有什么难的，我也可以去买港股美股，去海外买房产，去境外配置各类资产，全球资产配置谁不会呢！因为我身边很多人就是这样操作的。一顿操作猛如虎，殊不知这些都是违法行为！目前，国内监管对于境内外个人资本项下业务仍然实行外汇管制，即境内个人没有海外投资股票、债券、房产、各类衍生资产的权力。境外个人非国内合法所得也不能随意购买理财产品。

那么我注册企业跨境投资总可以了吧？我们知道企业可以通过外商直接投资FDI和境外直接投资ODI进行全球投资，先不论这类投资繁琐的行政前置审批程序，这一类投资的初衷是支持实业投资运营，你需要开立公司，招聘人员，资金只能用于实业。即企业对外投资也不能用于股票、债券等支出，对于境外股权投资也需要行政审批。如果非要列一个十大败家行为排名，我想榜首不一定是卖房创业，那是卖房跨境创业。

我不过是想实现资产配置，财富增值，怎么就这么难！难道国内主体在全球资产配置浪潮中机会还没开始就结束了吗？有没有一种方式，可以让我们充分享受全球权益资本市场，又无需经过这么多繁琐的审批流程？

上帝关上一道门，同时也打开了一扇窗。

这就是我们今天要讲的主角：跨境私募股权基金。跨境私募股权基金是一个广泛的概念，包括投资国内一级股权市场基金和投资国外一级股权基金。

简单来说就是，如果你想跨境投资股权等权益资产，又没有投资权限时，可以委托专业QD/QF投资管理人机构代为投资，其中投资海外一级市场的基金有QDLP和QDIE，海外投资国内一级市场的基金有QFLP和RQFLP。

QDLP/QDIE：适用于在试点地区设立的特定管理人企业的出境途径，其允许获得试点资格的海外投资基金管理企业，在中国境内面向合格境内投资者募集资金，在试点地区设立海外投资主体，进行境外权益资本市场投资。

QFLP/RQFLP：适用于在试点地区设立的特定管理人企业的入境途径，其允许获得试点资格的国内投资基金管理企业，在境内外面向合格境内投资者募集资金，在试点地区设立国内投资主体，进行境内权益资本市场投资。

看完是不是有点头晕了，简单来说就是，如果我们想投资境内外权益资本市场，如PE/VC，自己没有权限和经验时，可以委托上面的机构进行投资了，这在以前是根本无法实现的。目前QDLP/QDIE，QFLP/RQFLP双向跨境资产配置通道投资范围仍在不断扩展，除了投资股权权益市场，其还在进一步向有价证券、不动产、不良资产等投资范围拓展。跨境私募股权基金的诞生解决了全球资产配置合法途径问题，从此以后，大家不用再借道其他非法途径出入境啦！

未来可期，未来已来！

全球资产配置资金通道的完善和升级或将是下一阶段各方角力的主战场，同时也将成为各方政策制定和追赶的焦点。新政为境内外资本进入全球股权投资市场提供了新的出入境通道，境内外资本以私募LP身份参与全球权益投资有了新的选择，在全球经济产业转型升级、全民创业万众创新的风口，新政将有助于境内外资本分享到财富增长的价值红利，也为境内外资本市场带来了新的资金源泉！

如果将全球资产配置比作一道金矿，那么跨境私募股权基金将是通往这座金矿的高速公路，财富路上我们需要有这样的基础设施。

本文作者跨境金融研究院专栏作家  陈国松

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